本中级金融专业辅导资料：金融资产定价
一、利率与金融资产定价
有价证券价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值。
(一)票据定价(掌握)
票据一般均标明面值，没有票面利率。票据发行有等价发行和非等价发行两种。
等价发行就是按面额发行；非等价发行就是指票据发行价与面额价值不等，又有溢价发行(高于面值)和折价发行(低于面值)发行两种形式。
1、 票据交易价格即面值扣除利息后的金额，主要取决于市场利率。
2、票据在持有期贴现，则票据的贴现价格就是票面额扣除贴息以后的金额。
P=A(1-n*d) d为贴现率
例：某人将为期3个月票面100万元票据，1个月后贴现，贴现率为6%
P=100-100*6%/(2/12)=99万元
(二)债券定价(掌握)
有价证券交易价格主要依据货币的时间价值即未来收益的现值确定。
债券价格分债券发行价和债券转让价。
债券的发行价格通常根据票面金额决定，特殊情况下采取折价或溢价的方式。
债券的流通转让价格由债券的票面金额、利率(票面利率、市场利率或预期收益率)和实际持有期限三个因素决定。
1、到期一次还本付息债券定价
3、债券期限若为永久，其价格确定与股票价格计算相同(见以下股票定价内容)。
(三)股票定价(掌握)
1、股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。当未来每一期的预期收入相等时(无限期系列现金流的现值)
所以，股票价格=预期股息收入/市场利率
永久期限债券价格=每期利息收入/市场利率(或预期收益率)
例1：某种股票预期年股息10元，市场利率为10%，其价格为10/10%=100元；
如果预期收入为20元，价格20/10%=200元
如果预期收入为20元，市场利率5%，20/5%=400元
例2：某一永久期限的债券，面额外100元，票面利率5%，市场利率为4%，其价格是多少?
P=(100*5%)/4%=125
2、股票静态价格确定
(1)由收益和利率计算股票价格
股票价格主要取决于收益和利率两因素；股票价格与收益成正比，与利率成反正。
P=Y/r
例：某股票年末每股税后利润0.4元，市场利率为5%，则该股价格：
P= 0.4/5%=8元
因此：当该股市价
当该股市价>P时，投资者应该卖出该股票；
当该股市价=P时，投资者应该继续持有或卖出该股票；
(2)由市盈率计算股票价格
市盈率=股票价格/每股税后盈利
股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率