其次，三个阶段是：
第一阶段，中央银行操作货币政策工具对一阶变量基础货币的直接控制；
第二阶段，基础货币的变化通过商业银行信贷行为对二阶变量货币供应量产生间接控制作用；
第三阶段，再由二阶变量货币供应量变化间接影响实现货币政策最终目标。
(四)一种新的货币政策框架：通货膨胀目标制
通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布针对该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下，传统的货币政策体系发生了重大变化，在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标，货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。
政策核心：以确定的通货膨胀率作为政策目标或一个每年区间。
通货膨胀目标制实施的条件主要有：
(1)中央银行的独立性；
(2)货币政策的高度透明度；
(3)利率的市场化；
(4)浮动汇率制。
通货膨胀目标制在实施过程中呈现出以下特点：
第一，在通货膨胀目标制下，货币政策承诺维持一个具体的长期通货膨胀水平，长期价格稳定将是压倒一切的首要的政策目标。
第二，在长期通货膨胀目标值的约束下，为达到产出稳定等其它目标，中央银行短期内拥有采取灵活政策的权力——这就是“弹性通货膨胀目标”这一术语的真正含义。
第三，通货膨胀目标制要求货币政策决策者保持实质性的开放和透明。