(4)变换中介:商业银行
中央银行能有效控制的是基础货币,我们可以将其称为一级主控变量,商业银行成为金融宏观调控的变换中介。
(5)中介指标:货币供应量
货币供给是中央银行宏观金融调控的间接控制二阶变量,
(6)调控受体:企业与居民户
(7)最终目标:总供求对比及相关四大政策目标
中央银行的稳定币值、经济增长、充分就业和国际收支平衡等四大政策目标形成于各国长久以来的经济实践。
(8)反馈信号:市场利率与市场价格
2.金融宏观调控的两个领域和三个阶段
首先,两个领域是金融领域和实物领域。
其次,三个阶段是:
第一阶段,中央银行操作货币政策工具对一阶变量基础货币的直接控制;
第二阶段,基础货币的变化通过商业银行信贷行为对二阶变量货币供应量产生间接控制作用;
第三阶段,再由二阶变量货币供应量变化间接影响实现货币政策最终目标。
(四)一种新的货币政策框架:通货膨胀目标制
通货膨胀目标制是中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布针对该目标的货币政策制度。在通货膨胀目标制下,传统的货币政策体系发生了重大变化,在政策工具与最终目标之间不再设立中间目标,货币政策的决策依据主要依靠定期对通货膨胀的预测。通货膨胀目标制实施的条件主要有:
(1)中央银行的独立性;
(2)货币政策的高度透明度;
(3)利率的市场化;
(4)浮动汇率制。
通货膨胀目标制在实施过程中呈现出以下特点:
第一,在通货膨胀目标制下,货币政策承诺维持一个具体的长期通货膨胀水平,长期价格稳定将是压倒一切的首要的政策目标。
第二,在长期通货膨胀目标值的约束下,为达到产出稳定等其它目标,中央银行短期内拥有采取灵活政策的权力——这就是“弹性通货膨胀目标”这一术语的真正含义。
第三,通货膨胀目标制要求货币政策决策者保持实质性的开放和透明,例如,应定期公布通货膨胀形势报告,并让公众参加政策讨论。公布通货膨胀目标,不仅包括通货膨胀的目标值及其决定它的依据,而且还包括价格指数、目标期限和目标区的类型;在当前的经济环境下,如何实现通货膨胀目标;偏离通货膨胀目标的原因等等。
二、货币政策的目标与工具
(一)货币政策的最终目标
1.最终目标体系
制定和实施货币政策的目的是通过调控货币供给来影响社会经济生活,货币政策的作用范围又是宏观经济领域。货币政策的目标应该是解决宏观经济问题的决策。当代各国通常都是利用财政政策与货币政策来解决的。
(1)物价稳定,物价上涨率在4%以下。
(2)充分就业,失业率在5%以下。
(3)经济增长
(4)国际收支平衡
2.货币政策最终目标之间的矛盾性
(1)稳定物价与充分就业之间的矛盾
澳大利亚著名经济学家菲利普斯通过研究1861--1957近100年英国的失业率与物价变动的关系,得出了结论:失业率与物价上涨之间,存在着一种此消彼长的关系。这一关系可用菲利普斯曲线表示。
因此,采取减少失业或实现充分就业的政策措施,就可能导致较高的通货膨胀率;反之,为了降低物价上涨率或稳定物价,就往往得以较高的失业率为代价。